福布斯中文网：中国PE行业不差钱 差交易

发布者： 北京盛元丰亨创业投资有限公司  发布时间： 2011-08-04 10:58:29  访问次数： 299

福布斯中文网：中国PE行业不差钱 差交易

　　我们在杰克控股所看到的是，中国有太多资金，而交易又太少。

　　我最近一篇文章《中国金库正向外资敞开大门》(New Sources of Capital in China)以及随后以《中国进化故事》(China’s Evolving Story)为题的一封信件引起了读者的关注，他们还提出了许多问题。比如，一名来自大型经济刊物的记者就私募股权提了几个问题。我觉得有必要将这些问题及相应的答案写出来。

　　问：你说中国企业家现在有钱了，能否详述一下，这是否意味着许多企业家将开始进军私募股权(PE)投资行业?

　　答：中国企业家已经开始投资PE——通过PE基金，以及直接收购股权等方式。中国国内PE基金的一些主要投资者是企业，我们也做过一些有企业投资者参与的交易。比如，在一宗有关汽车零部件交易中，我们发现企业对购买股权表现出强烈的兴趣。众所周知的另一点是，中国企业常常将多余现金投资到房地产行业中，或者是在中国A股市场买进股票。不过，我认为，未来中国企业将会更青睐挖掘能够帮助其中国业务实现增长、拓展市场或引入新技术的收购机会——无论是国内外。

　　问：中国PE参与者是否已经足够老练?如果不是，他们还缺乏些什么?

　　答：就投资决策而言，中国国内的PE公司与国际同行是不同的。在中国进行投资时，中国PE参与者的投资分析并不那么严谨，且更倾向于依赖自己的本能直觉和对本地市场的了解。无论好坏，中国PE企业不会像国际同行那样花费时间和金钱做尽职调查，但会依靠自己的人脉网络来进行决策。因为中国PE企业不那么重视尽职调查，所以它们行动起来比国际同行更为迅速，因而在中国进行交易之时中国PE企业极具竞争优势。

　　当一家国际PE企业的中国投资主任将一宗交易的信息发送回本国，高级投资主任——大多数情况下，他们并不像前者那样熟悉中国——将花费大量时间讨论中国的增速是否正在放缓、是否存在房地产泡沫，或者是人民币是否将继续升值。另一方面，中国PE企业的投资委员会并不需要花时间研究这类问题，而是直接切入投资机会的细节。我们正在进行的一项中国交易中，中国投资者在短短一个月时间内就完成了尽职调查和交易，而国际企业却表示，为完成相同的交易，他们至少需要3个月的时间和100万美元的律师费、顾问费和审计费。

　　问：你认为中国的PE行业有一天会成长到足以和美国PE行业平分秋色的规模吗?

　　答：中国的PE行业确实充满激情，但现在这个时候和美国作比较是不合适的。美国经济规模是14.7万亿美元，而中国仅为5.9万亿，不足美国的一半。在其所有的劣势之中，美国资本市场高度发达，而中国资本市场的发展仍处于相当初级的阶段。最后，因为美元依然是国际储备货币，来自全世界的资本能够自由地流入流出美国。

　　毫无疑问，中国PE行业将继续发展——无论是其规模还是影响力——但要和美国相抗衡仍需较长的时间。鉴于这两个经济体的相对规模、发达程度和结构性差异，美国仍将统领全球PE行业很长一段时间。

　　问：杰克控股(JFP Holdings)在PE行业正在做些什么——是否设立了基金?目前规模多大?你们的合作伙伴有哪些?你们是否做过任何投资?哪些行业是你们最感兴趣的?哪些行业拥有的增长潜力最大?

　　答：我们在杰克控股所看到的是，中国有太多资金，而交易又太少。每家主要国际PE企业都在这个国家调配了大量资本，而且中国的资本来源也一天天地增长着。除此之外，中国的交易规模要比美国和欧洲小得多。尽管中国的增长速度和经济规模惊人，然而这种不平衡状态似乎没有扭转的迹象。

　　在这种情况下，我们认为，对于像杰克控股这样的公司来说，存在着极佳的机会：创造和发现新的投资机会，并为投资者牵线搭桥。因为我拥有华尔街和中国的经验，而且我们组建了一支经验丰富的专业人士团队，我们可以说是西方及中国企业的“避雷针”。来自全球各地、各行各业、各种规模的企业都向我们公司寻求服务。许多公司都在需要资金。我不排除有一天自己创建基金的可能，但我们公司目前的业务已经够我们忙上好几年的了。

　　就行业来说，我们认为清洁技术、医疗保健和服务行业中存在着较多机会。就中国未来发展方向而言，这些行业已经趋向于成熟，且较为活跃。