创投最近有点“蔫”
发布者： 北京盛元丰亨创业投资有限公司 发布时间： 2011-11-14 09:29:54 访问次数： 383
创投最近有点“蔫”
广东某创投机构募资负责人最近有点烦，他负责募集的一只新基金很不顺利。这只规模为10亿元的基金，要是在上半年，早就搞定了。“但是，现在离基金计划成立的时间越来越近，离预期还差一大截呢。”
这位负责人的遭遇只是时下创投行业困境的一个缩影。深圳商报记者昨天采访了解到，宏观经济增速出现放缓趋势，全球资本市场连续数月低迷，创投行业似乎已没了昔日的风光，正面临着募资、投资、退出等全方位困境。
投资者向创投紧捂钱袋
ChinaVenture投中集团最新发布的统计数据显示，2011年10月中国创投市场共披露8只基金募资完成，募资规模仅有7.37亿美元，延续了9月份募资完成2.92亿美元的低迷状态，均远低于7、8月份基金募资完成规模。该集团预计，未来数月，基金募资都将延续近期的疲软状态，而2012年创投基金的募资形势将更加严峻。
昨天，点石投资董事长吴芳在接受记者采访时称，目前创投基金的发行渠道主要是银行。数月前，一只上十亿元的基金在三四个月内就可募集完成，而且往往会超募。现在不同了，创投募集一只基金，在三四个月内募集完成已很难想像，且募集的金额很难达到预期值。
东方富海合伙人梅健则告诉记者，创投基金LP主要有两大来源，一是企业主，二是富裕人群。由于经济遇冷，企业经营变得不景气，资金多用于企业经营周转，掏给创投的钱自然少了。那些富裕人群则由于房价、股价齐跌，资产减少，看淡经济成长预期，进行资产配置时，通过创投进行投资变得谨慎起来。据梅健了解，已经有多家创投机构在募集新基金时遇到了困难，不是基金不能如期募集完成，就是募资额达不到预期。
投资项目要靠关系拼抢
ChinaVenture投中集团最新统计报告显示，2011年10月，国内共披露VC投资案例26起，投资金额4.01亿美元，环比分别减少27.8%和10%，投资活跃度降至今年以来最低点；披露PE投资案例11起，投资金额12.52亿美元，投资活跃度同样达到今年以来的最低水平。分析认为，为应对资本市场的变化，投资机构将放慢投资节奏并在投资策略上进行调整，预计未来数月，中国VC／PE投资将难以再现去年底至今年初的活跃态势，而随着企业估值的理性回归，投资规模也将有所下降。
吴芳说，中国创投投资传统行业偏多，以前，只要企业够上市条件，创投们往往会踊跃投资，甚至不惜哄抢项目，资金量也会很大。出于对宏观经济的担忧，加上银行资金面偏紧，传统行业受到了较大冲击。最近几个月，创投机构开始捂紧钱袋，放慢投资节奏，“再看看”成了他们常挂嘴边的口头禅，对企业需要的资金量开始讨价还价，“例如，企业需要5000万，创投却只肯投2000万。”
此外，高新投（香港）有限公司主席及深圳汉世纪创业投资公司总裁王干梅对记者说，在目前的创投市场中，投资人为了获得股权竞相抬价，或为了挤掉其他竞争者，在谈价最后一分钟突然报出几倍的高价；有的为了在“IPO前夜”挤进拟上市公司，不惜动用人脉资源，通过政府官员或者背景深厚的人打招呼，让已经进入上市程序的目标公司重新作出股权安排。东方富海董事长陈玮则说，当前的人民币基金市场，“关系”可能比“品牌”重要。投资难，难就难在个别机构大搞价格竞争、关系竞争，让按照市场化操作的PE越发觉得投资艰难。
退与不退令创投纠结
清科研究中心最新统计显示，2011年10月，中国创投市场共发生8笔退出交易。自深圳创业板开闸以来，10月份上市事件，无论是IPO数量还是IPO退出笔数均创下历史最低，其中IPO退出近乎停滞。
对于创投而言，投资项目IPO退出是最佳选择。然而，由于A股市场持续低迷，市场对发行节奏颇有争议，不少创投认为，一旦A股发行节奏变慢，甚至于停发，对于创投机构而言，其影响不容低估。
吴芳告诉记者，这段时间以来，由于股市行情不好，投资者对股市预期下降，这无疑将影响创投机构的收益预期如期实现。一些创投机构纷纷推迟退出计划。由于传统产业所受冲击最大，那些对投资项目进行前期配置时过多向传统产业倾斜的机构，退出更是遥遥无期，日子也变得难过起来。
梅健则告诉记者，由于资产估值下移，创投的回报期望值跟着下降，去年可获10倍回报的项目，今年能获5倍就算很好了，市值缩水严重。退出还是不退出，对于创投来说都是一个问题，即退出价格不理想，不退出又没有业绩。
行业大佬将
探讨创投出路
【深圳商报讯】（记者 苏海强）创投面临的困境已引起整个行业的警惕，记者近日获悉，11月18日，主题为“后金融危机时期中国创业投资发展战略高峰论坛”将于今年高交会期间举办。
本次论坛将围绕后金融危机时期复杂多变的国际国内金融经济形势，重点探讨中国创投业的发展战略问题。据介绍，论坛将邀请国家有关部委领导、深交所专家及创投业内人士，研讨中国创投业的现状和发展趋势，包括宏观经济金融形势、七大战略新兴产业的扶持政策，多层次资本市场发展趋势及创投业市场秩序的规范管理等。
深圳市创投同业公会常务副会长兼秘书长王守仁：
创投“过河的石头”没了
昨天，深圳市创投同业公会常务副会长兼秘书长王守仁在接受记者采访时称，时下中国创投面临的种种困境是正常现象，这对于创投机构来说，恰是一种历练，中国创投正迎来新的战略调整期。
多层次资本市场存短板
在分析创投困境的原因时，王守仁说，创投基金销售的主渠道是银行，银根收紧，募集自然困难；股市行情不好，投资者收益缩水，也导致创投募资萎缩。中小板、创业板扩容加快，市盈率下降，但投资成本并没降，单靠PRE－IPO项目获利机会减少，创投投资阶段前移，风险更大，投资自然更加谨慎，投资速度自然放慢。
至于退出困境，王守仁认为，主要是中国多层次资本市场还存在短板，场外市场还没建立起来；产权交易市场还没充分发挥作用，致使创投退出渠道相对单一。
创投机构将出现分化
王守仁表示，这些困境将导致创投机构分化，那些已募集到基金的创投机构由于盲目投资出现亏损，新基金又募集不上来，自然会退出创投市场。这些都是发展中的正常现象，创投并没出现危机。
但王守仁坦言，前一阶段，创投处于“摸着石头过河”的盲目无序阶段。这一阶段，缺乏全国性产业发展规划和战略部署，全国性行业管理网络尚未完全建立，缺乏全国创投行业全面、及时的统计数据，导致宏观决策和市场引导时有偏差等。现在创投进入深海，“石头”没有了，需进行新的战略调整。
创投应当重视人才培育
王守仁说，“当前创投应重视人才培育，投资经理光有投资经验不行，必须有产业和企业管理经验。”创投也应当制定正确的投资策略，逐步向行业专业化发展，将投资阶段前移，多关注那些真正具有高成长性的企业，多为企业提供增值服务，“毕竟后期项目靠包装，早期项目靠培育。”
王守仁称，创业投资是经济的助推器，只有抓住发达国家还没从金融危机解脱出来的时机，大力发展创投业，真正扶持战略性新兴产业，中国经济才有望赶超发达国家。
他呼吁，加快设立场外市场，源源不断提供上市资源，为创投增加退出通道。加快对创业板的扩容，适当放低科技含量高的企业上市门槛；深交所可加强对拟上市企业未来成长性的审核；加强监管和引导，让那些非证券化企业的产权转让、增资扩股与资本市场对接；让上市公司运用增资扩股、换股等方式去并购非上市公司，培育一批上市企业的同时增加创投退出通道。